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鴻博股份:世界杯競彩開售  體彩印廠獲益幾何?

時間:2010-06-12 16:20來源:第一財經日報 作者:
  

  鴻博股份:世界杯"競彩"開售 體彩印廠獲益幾何?

  隨著世界杯的到來,體育彩票也掀起了一股“熱潮”。據了解,世界杯足球彩票新玩法――“競彩”已經正式開售。

  球迷可以在感受球賽無窮樂趣的同時,也開動腦筋猜想誰會是冠軍、亞軍、小組首名,體驗到競猜的其樂無窮。

  而提到體育彩票,首先讓人想到的A股上市公司就是鴻博股份(002229.SZ),該公司占到了國內體育彩票印刷市場份額的約四成,排名業內第一。

  “我們主要是做體育彩票的印刷,不做銷售工作。”鴻博股份證券辦公室工作人員表示,不能透露公司是否有從事世界杯體育彩票的印刷工作。

  盡管如此,仿佛是為了迎接世界杯的到來,5月21日以來,鴻博股份已累計上漲15.6%,遠超同期大盤的表現。

  據了解,公司主要經營高端商業票據的印刷,產品包括熱敏票據、有獎發票、金融單證和證書證件等,其中,電腦熱敏票據是公司的主導產品,主要包括彩票的印刷,約占銷售收入的70%,有獎發票和金融單證各占15%。

  而和其他行業不同的是,電腦熱敏票據的下游客戶主要為彩票發行中心等政府機關,基于對保密性、防偽性、穩定性等方面的較高要求,一般采用定點印刷制度。這也就是說,唯有擁有定點印刷資格的企業方能進行印刷。

  興業證券分析師雒雅梅認為,公司的下游客戶一般具有較高的忠誠度,因此企業一旦獲得定點印刷資格,業務較為穩定,可節約大筆營銷費用。

  據了解,當前全國僅有9家定點印刷資格企業,公司旗下有定點印刷資格的企業共有3個,占據全國定點印刷企業數量的三分之一。

  “因為這一領域不是隨便的一家公司就能進入,壁壘較高,相應的毛利率也較高。”某券商分析人士表示。

  據了解,電腦熱敏票據屬于商業票據印刷中的高端產品,其毛利率一般在40%左右;普通高端票據印刷毛利率為30%,而普通商業票據印刷毛利率甚至不足20%。

  2009年年報顯示,公司的熱敏票證的毛利率為43.61%,遠高于普通票證21.19%的毛利率。

  事實上,由于彩票印刷業依附于彩票業,市場容量依賴于彩票發行規模,增速與其保持同步。

  數據顯示,我國目前人均彩票消費為100元/年,占到人均年收入的0.2%,而發達國家人均彩票消費額占到人均年收入的1%。雒雅梅預計,隨著經濟持續復蘇和人均可支配收入提高,國內彩票發行規模仍將保持強勁增長態勢,預計未來3~5年有望實現年均15%的增速,增長空間十分開闊。

  目前A股市場從事彩票印刷的上市公司除了鴻博股份,就是東港股份(002117.SZ)。而東港股份主要印刷福彩,鴻博股份的優勢主要在體彩領域,占其收入比重的七成。

  從毛利率來說,鴻博股份略勝一籌。據了解,由于高端優勢產品――電腦熱敏票據的高占比,公司一方面綜合毛利率始終高出東港股份2個百分點以上。另一方面,銷售費用率歷年穩定在4%左右,比東港股份低出7個百分點。

  值得一提的是,在保持主業穩定增長的同時,公司也積極探尋印刷領域的新“藍海”,目前正著力開發智能標簽業務,前景十分看好,后期或將進一步向其他領域拓展業務。

  年報數據顯示,2009年,鴻博股份營業收入1.81億元,同比增長16.61%;實現歸屬上市公司股東凈利潤4833.59萬元,同比增長18.16%;實現基本每股收益0.36元,同比增長20%。興業證券預計,公司2010~2012年的EPS分別為0.46元、0.60元和0.69元。

  風險提示:

  市場競爭加劇,導致毛利率下降的風險。

 

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